对冲基金到底是什么？
最早的对冲基金是哪一只，这还不确定。在20世纪20年代美国的大牛市时期，这种专门面向富人的投资工具数不胜数。其中最有名的是Benjamin Graham和Jerry Newman创立的Graham-Newman Partnership基金。
1923年的小说《股市做手回忆录》在记载Jesse Livermore的辉煌成就时，描写了一种被称为“资产池”的投机工具，和日后所谓的“对冲基金”在形式和功能上极其相似。在Livermore之前，Bernard M. Baruch也经营过“对冲基金到底是什么？ 资产池”，他后来另立门户，大发其财，被称为“华尔街孤狼”，还成了政治家。
2006年，Warren Buffett在一封致美国金融博物馆（Museum of American Finance）杂志的信中宣称，上世纪20年代的Graham-Newman partnership基金是其所知最早的对冲基金，但其他基金也有可能更早出现。
社会学家、作家、财经记者Alfred W. Jones创造了“对冲基金”一词，1949年，他还第一次确立了对冲基金的结构，为此广受赞誉。为了中和市场总体的波动，Jones采用买入看涨资产，卖空看跌资产的手法来避险，他把这种管理市场总体波动的风险敞口的操作称为“对冲”。
2011年4月，对冲基金管理的总资产规模触底反弹，估计有望达2万亿美元。2011年1月，美国最大的225家对冲基金公司旗下就有1.3万亿美元，其中最大的是Bridgewater Associates，其资产为589亿美元。2011年的五大对冲基金公司为Bridgewater Associates（589亿美元）、Man Group（392亿美元）、Paulson & Co.（351亿美元）、Brevan Howard（310亿美元）和Och-Ziff（294亿美元）。2011年2月，全球对冲基金61%的投资额来自于机构。
对冲基金到底是什么？Hedge Fund、风险对冲、对冲交易模式、对冲基金经理、中国对冲基金的发展、国际对冲基金的业绩和规模。
条件： 在买10万股A股票的同时，购买该股票的一年期看跌期权保护股票价格。假如A股票期权的行权价是每股10元，权利金是每股1元，你需要支付1×10万=10万元的权利金。现在的情况是，你用100万元购买了10万股A股票，同时用10万元购买了10万股A股票的一年期期权。 结果一： 股票价格上涨。如果一年后A股票价格涨到了13元，市场价高于行权价，你当然不会行权，因为此时你的股票每股可以卖到13元，你不可能把13元的资产用10元的价格贱卖。这时，你就选择不行权，撕毁期权合约，把10万股A股票在市场上卖掉，获利30万元。别忘了，你购买股票期权花了10万元，因此，净利润为30万-10万=20万元。 结果二： 股票价格下跌。如果一年后A股票价格跌到了6元，此时的市场价低于行权价，你就可以要求行权，把你这10万股A股票以每股10元的价格卖给股票期权卖方。此时，你的股票10元买10元卖，炒股没赔没赚，尽管A股票价格下跌了（4÷10）×100％=40％。但是，你购买股票期权支付了10万元的权利金，还是净亏损了10万元。如果你没有购买股票期权对冲，就净亏损40万元，通过对冲，让你少损失了40万-10万=30万元。 结论： 在买入一只股票的同时买入这只股票的看跌期权，就可以对冲股票价格下跌带来的风险。通过对冲工具，这笔股票交易如果赚，则少赚了；如果赔，也少赔了。
对冲基金为什么这样神秘？
- 信息披露有限，甚至净值都不披露
- 投资范围广阔，包括期货、期权等 对冲基金到底是什么？
- 投资方法多样，包括卖空，杠杆
- 黑匣子：系统化交易，在基本和技术分析中导入量化模型，根据其产生的买、卖信号进行投资
- 多策略的对冲基金其投资范围和方法不明，移动迅速，加上信披的限制，几乎无从真正了解它们
已经相对成熟的国际对冲基金
国际对冲基金规模
国际对冲基金：指数稳定上涨 大幅跑赢指数 跌幅远小于市场
1990-2008国际对冲基金业绩表现
国际对冲基金策略的分类
- 全球宏观对冲策略
(Global Macro) - 新兴市场策略
(Emerging Markets) - 事件驱动策略
(Event Driven) - 股票市场中性策略
(Equity Market Neutral)
对冲基金到底是什么？ - 股票放空策略
(Dedicated Short Bias) - 管理期货策略
(Managed Futures) - 固定收益套利策略
(Fixed Income Arbitrage) - 可转换债券套利策略
(Convertible Arbitrage) - 多/空仓策略
(Long/Short Equity) - 多重策略
(Multi-Strategy)
全球宏观对冲策略(Global Macro)
该策略利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在世界范围的外汇、股票、债券、期货、期权以及其他金融产品上进行杠杆性 押注，以期获得高额收益的对冲基金。此类对冲基金投资的最佳时机往往是国际政治经济的重大事件发生、国际政治经济局势动荡的时候。著名的George Soros的量子基金和Julian Robertson的老虎基金都是属于全球宏观对冲策略基金。
新兴市场策略(Emerging Markets)
新兴市场指的是一些低收入国家的证券市场，大多在拉丁美洲、东欧、前苏联、非洲及部分亚洲地区。因其效率和流动性相对较低带来的较多市 场错误定价而给对冲基金带来了投资机会。新兴市场波动性大、收益率较高、走势与其他市场相关度小等特点使其成为很好的投资品种。
事件驱动策略(Event Driven)
该策略是通过分析重大事件发生前后对投资的标的的影响不同而进行的套利。事件驱动策略投资往往应用于发生特殊情形或是重大重组的公司。例 如，发生分拆、收购、合并、破产重组、财务重组、资产重组或是股票回购等行为的公司。事件驱动策略主要有不良证券投资和并购套利，其他策略常与这两种策略 一并使用。
股票市场中性策略(Equity Market Neutral)
该策略在多头和空头同时进行操作， 对冲投资组合的系统性风险，以锁定超额收益，从而形成与指数相对较低的相关性。一般来说，市场中性策略的对冲基金会同时在权益类资产上做多和做空来进行对 冲，当然在选择做多或者做空的标的上也可以选择股指期货。一般来说，对冲可以采取市值对冲或者β对冲的方式。市场中性的策略是多/空仓的一个特例。
股票放空策略(Dedicated Short Bias) 对冲基金到底是什么？
该策略与传统资产管理只能买多的投资手段正好相反，主要采用的就是纯粹卖空的策略，其利润来源于其所卖空证券的价格下跌。不过，其投资结果也 是依赖于择时和择股能力。该策略在熊市中表现优异，例如1987年的美国股灾和2000年网络股泡沫的破灭。但是，在牛市中，该策略的运作相对困难，而且 股票指数长期趋势也是向上的。
管理期货策略(Managed Futures)
该策略通过商品市场、期货市场和期权市场来管理资产，通过该策略运行的基金被称为CTA(Commodity Trading Advisors，商品交易顾问)。该类CTA基金与其他对冲基金的不同点是，只投资于期货、期权市场，很少涉及股票市场及外汇市场。
固定收益套利策略(Fixed Income Arbitrage)
该策略同时买入和卖空两只相关的固定收益证券。主要的获利来自于市场对这些固定收益证券潜在的错误定价。对错误定价的判断往往是主 观的。而且，即使判断是正确的，能获得的收益往往也是微小的和短暂的。为了增加利润，套利交易往往会引入杠杆，这就导致了一些不成功的套利的风险往往是很 大的。
可转换债券套利策略(Convertible Arbitrage)
该策略通过做空被低估的可转换债券，同时做空其对应的股票来获得风险很低的回报。其关键是找出可转债与股票二者价格的相关关系，用 系数Delta(“可转债价格变动/(股价变动*转换率)”，即股价每变动1元，可转债价格相应变动)表示，反应了可转债和股票头寸间的比例关系。
多/空仓策略(Long/Short Equity)
该策略的基本思想是将基金部分资产买入股票，另外部分资产卖空股票。在头寸上可为净多头、净空头或是零。不同于市场中性策略的是，该策略 在头寸上不是完全对冲，相对比较灵活。通过调整市场头寸，或进一步调整组合中股票的种类,可以调节组合所面临的风险程度以及风险种类。
多重策略(Multi-Strategy)
该策略通过将对冲基金的多种策略组合起来来运作对冲基金。每一种对冲基金的策略都有其优势和劣势的一面。通过对多种策略的组合，往往可以平滑单一策略的风险，使得业绩表现趋向于稳定。
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- 出版时间：2015-12-01
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在金融行业，“对冲”的意思是“化解风险”或“获得风险保障”。换言之，对冲基金是一种防止财务损失的方式。从广义上来说，对冲基金有时候也被视作所有另类基金的总称，既不专门投资于股票或上市债券，也不对公众开放。对冲基金是为合格投资者设立的，如机构投资者或拥有大量资产的个人投资者。与经典投资基金相比，它们受到的监管更为宽松。值得注意的是，无论是美国 2010 年通过的《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank)，还是欧洲 2011 年通过的《另类投资基金经理指令》(AIFMD)，都表明对冲基金受到的监管正在逐步完善，特别在最近几年大幅收紧。
对冲基金与传统基金的运营模式不同，其投资策略相对灵活，更强调风险管理和绝对业绩，即与主要资产类别的走势脱钩。为达到脱钩的目的，对冲基金使用了多样化的策略。最为人所知的就是“选股”（个股选择）、“股票多空”（买卖股票）、包括“兼并套利”（通过合并和收购套利）在内的“事件驱动”（特殊情况）、固定收益套利（利用固定收益产品或可转换债券套利）、“全球宏观”（预测主要宏观经济趋势）和“CTA 策略”（CTA 是“商品交易顾问”(commodity trading advisor) 的缩写，这种策略需要跟踪股市趋势，也包括大宗商品价格）。这些多样化的策略可以结合在对冲基金母基金或多策略基金中，以加强投资多元化。
第一个对冲基金由阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯 (Alfred Winslow Jones) 在 20 世纪 50 年代设计，他当时是一名供职于美国《财富》(Fortune) 杂志的记者。他在当时制定的主要原则至今依然适用：有限合伙法律结构；根据管理的资产总额和基金业绩按比例收取管理费；在买卖时选股，以中和市场波动的影响。随着乔治·索罗斯 (George Soros) 等开创性人物的出现，另类资产管理在 20 世纪 70 年代开始腾飞。