隔夜利息(Swap)是什么？
利率互换是交易双方在一笔相同名义本金数额的基础上相互交换具有不同性质的利率支付，即同种通货不同利率的利息交换。通过这种互换行为，交易一方可将某种固定利率资产或负债换成浮动利率资产或负债，另一方则取得相反结果。利率互换的主要目的是为了降低双方的资金成本 (即利息)，并使之各自得到自己需要的利息支付方式 (固定或浮动)。 [1]
利率互换 信息介绍
商务印书馆《英汉证券投资词典》解释：利率互换（interest rate swap）。亦作：利率掉期。一种互换合同。合同双方同意在未来的某一特定日期以未偿还贷款本金为基础，相互交换利息支付。利率互换的目的是减少融资成本。如一方可以得到优惠的固定利率贷款，但希望以浮动利率筹集资金，而另一方可以得到浮动利率贷款，却希望以固定利率筹集资金，通过互换交易，双方均可获得希望的融资形式。
利率互换 内容简介
利率互换 原因
利率互换 利率类型
LIBOR(London Interbank Offered Rate）伦敦同业银行拆出利率。银行提供的LIBOR利率是指此银行给其他大银行提供企业资金时所收取的利率，也就是说这一银行统一用此利率将资金存入其他大银行。一些大银行或其他金融机构对许多主要货币都提供1个月、3个月、6个月以及1年的LIBOR利率。
LIBID(London Interbank Bid Rate）伦敦同业银行拆入利率。为银行同意其他银行以LIBID将资金存入自己的银行。在任意给定时刻， 银行给出的关于LIBID以及LIBOR的报价会有一个小的溢差（LIBOR略高于LIBID）。
再回购利率（repo rate）-在再回购合约（repo agreement）中，持有证券的投资商统一将证券出售给合约的另一方，并在将来以稍高价格将证券买回。合约中的另一方给该投资商提供了资金贷款。证券卖出与买回的价差即为贷款利率，此利率称为再回购利率。
零息利率（zero rate），N年的零息利率是指在今天投入的资金在连续保持N年后所得的收益率。所有的利息以及本金都在N年末支付给投资者， 在N年满期之前，投资不付任何利息收益。N年期的零息利率有时也称作N年期的即息利率（spot rate），或者N年期的零息利率，或者N年期的零率（zero）。
差价合约 (CFD)
Zeal Capital Zeal Capital Market（Seychelles）Limited 是一家专注于向机构及零售投资者提供外汇、大宗商品、指数、股票等多元资产交易服务的金融机构，其经纪业务主要基于交易产品的买、卖点差及/或交易手续费。Market（塞舌尔) Limited为 Zeal Group成员，是由塞舌尔金融服务局（FSA）授权及监管的证券经纪商，牌照号：SD027，公司地址：Suite C, Orion Mall, Palm Street, Victoria, Mahe, Seychelles。
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金融衍生品中工具中的互换（Swap）都有哪些呢？
互换（Swap）：根据MBA智库百科给出的定义，互换最初是指一种双方商定在一段时间内彼此相互交换现金的金融交易。这种交易的渊源是背对背贷款。比如说，一家瑞士公司向一家美国公司贷出一笔为期5 年的瑞士法郎贷款，利率为10％，而这家美国公司反过来又向这家法国公司贷出一笔等值的同样为期5 年的美元贷款，利率8％，通过这一过程，这两家公司就交换了本金和利息支付，这就等于法国公司按固定汇率以一定量的法郎换取一定量美元。从本质上来说，这是一种远期外汇交易。这种背对背的贷款在70年代很盛行。
1.货币互换：是指在约定的期限内交换约定数量的两种货币的本金，同时定期交换两种货币利息的交易。形式主要有在协议生效日双方按照约定的汇率交换两种货币本金，在协议到期日双方在以相同的汇率、相同的金额进行一次本金的反向交换，目的通常是由于企业自身需求，适用于长期的风险管理。（货币互换中本金互换的特点与外汇掉期类似）
2.利息交换：是指双方定期向对方支付以换入货币计算利息金额，交易双方可以按照固定的利率计算利息，也可以按照浮动利率计算利息。
3.利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。
4.商品互换：是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。它包括固定价格及浮动价格的商品互换和商品价格与利率的互换。
5.股权互换：是指以股票指数产生的收益与固定利率或浮动利率或其他的股票指数产生的收益进行交换，为基金经理和机构投资者提供了一种转化资产的方法。可以用股权互换把债券投资转换为股票投资，或者把本国的股票投资转换为外国的股票投资，以避免外汇管制、税收等问题
6.互换期权：是在公司股价下落条件下，为了保证股票期权预期目标的实现，避免员工的利益损失而采取的一种调整行权价格的方式。本质上它是期权而不是互换，该期权的标的物为互换而该互换期权的买方要支付一笔现金，作为在未来某一个时期可以行使互换合约的成本。值得注意的是，互换期权差不多都是欧式期权，即期权合约只能在到期日行权，而在到期日之前行权的属于美式期权。
7.信用互换：是一家公司的母公司通过外国银行向其子公司发放货款的一种交易方式。其一般运用方式为： 母公司先向外国银行存入一定数额的款项，该外国银行再向设在其境内的该公司的子公司发放贷款。此类互换的贷款金额和期限与存款的金额和期限相同，其面值货币既可是母公司所在国的货币，也可是子公司所在国的货币。银行主要通过收入子公司的利息和支付母公司的利息差来赚取利润。
8.信用违约互换(credit default swap，CDS)：是国外债券市场中最常见的信用衍生品。在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用(隔夜利息(Swap)是什么？ 称为信用违约互换点差)，而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。由于信用违约互换产品定义简单、容易实现标准化，交易简洁，自90年代以来，该金融产品在国外发达金融市场得到了迅速发展。
【高阶金融衍生品专题】一文理解Swaption
Dorian君
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Swaption这一概念看似复杂，事实上它是SWAP互换合约+OPTIONs期权的合体。因此Swaption本身被称为“掉期期权”或“互换合约”。掉期工具为金融机构提供了用以互换金融工具的契约，通常用以交换交易双方以不同币种计价的现金流以及对应的利率。
SWAP互换协议（掉期合约）
通过下图我们可以了解互换协议合约是如何以以下图所示的流程运作的：
交易方A现在正在以浮动利率偿还贷款，但是想转成固定利率偿还。
交易方B现在以固定利率偿还贷款，但是想转成浮动利率。
Swaption 互换（掉期）期权合约
现在，互换或互换合同意味着一种期权类型，该期权赋予买方权利，但没有义务在指定的未来日期订立互换合同。掉期合约通常以溢价购买。互换是针对场外合约（OTC），即不在交易所进行交易。
交换合约有两种类型，它们是：
1. 支付方互换期权（payer swaption)
2. 结算方互换期权 (receiver swaption)
支付方互换期权 (payer swaption)
收款方互换期权（receiver swaption)
和支付方互换协议的功能相反，该合约向持有人提供支付浮动利率（LIBOR）权并在将来收取固定利率的权利的互换合同称为“接收方互换”。
此外，下图清楚地区分了付款人交换和接收者交换之间的定义
：
1.固定利率（不变）
2.浮动率（可变）
固定利率（不变）
固定利率是不会随市场变化而波动的利率。该利率按负债（例如贷款）收取。固定利息在整个预定期间内保持不变，直到还清本金为止。
浮动率（可变）
浮动利率是指在预定时间内直到本金还清之前都保持不变的利率。浮动利率的变化取决于参考利率。在这里，最常见的参考利率是LIBOR（伦敦拆借利率）。
此外，交换合同的双方都必须始终在以下两个方面达成共识：
1. 溢价（价格）
2. 期权合约的期限（到期日）
现在让我们找出掉期合约的例子。
掉期合约的例子
期权的行使日（strike)为到期日(expiry)
掉期利率(swap rate) 是要交换的确定利率
市场利率(marketrate)
是伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)-浮动利率(floating rates)
选择期(Option period)是直到执行日期
现在，我们可以看到在y轴上显示了利率，在x轴上显示了时间。
以与上面相同的示例为例，如果我们拥有一家已经有了做了互换贷款的公司，则在到期日，我们可以看到市场利率或LIBOR高于掉期利率。在这种情况下，我们将不执行掉期交易，并会收到较高的LIBOR的利率。
现在我们来解释为何我们要选择使用互换期权工具。
为什么要选择互换期权（SWAPTION)？
对冲避险功能（Hedge)
通常，套期保值仅仅是减轻市场中某些风险或承受波动风险的行为。如果不希望将来交换固定或浮动利率，客户可以选择退出。互换合约可以帮助客户对付购买合约所需要支付的溢价的未来风险（付款人的掉期或接收方的掉期）。如果选择退出掉期交易，唯一的损失将是购买合约所支付的权利金。
例如，有一笔2021年到期的三笔贷款的借款人想对冲利率的任何剧烈波动，将购买掉期合约以减轻未来的任何风险。
那么互换（掉期）合约（SWAPTION)的类型有哪些呢？
交换类型
有趣的是，对于付款方或接收方互换（如我们所讨论的），可以选择三种类型，它们有以下三种种类：
百慕大掉期（BERMUDAN SWAPTION)
欧洲互换(EUROPEAN SWAPTION)
美国掉期 (AMERICAN SWAPTION)
百慕大掉期
这样的交换方式可以在几个预定义的日期执行，因此足够灵活。而且，互换的实际行使日期并不重要，因为基础互换的到期日相同。
欧洲互换
此类掉期合约要求持有人仅在行使日期或到期日行使掉期。因此，与百慕大掉期合同相比，这具有较小的灵活性。例如，该合同的持有人只能在合同到期（例如4年或5年）后行使其持有的互换权。
美国掉期
对于美国掉期合同，可以在开始日期和到期日期之间的任何日期行使掉权。同样，它也可以在到期日被完全行使。
让我们看一下定价付款人掉期的公式，该公式为：
Spayer=Lmmn∑i=1P(0,Ti)[s0N(d1)−skN(d2)]
在这里
s0=现货利率
T=起始年
n=掉期合约的持续年限
m=每年支付款项
L=本金数额或是名义资本
sk=执行利率
N=累计的标准正态分布
Lmmn∑i=1P(0,Ti)=discounted factor form∗n pay offs 收益中的贴现额
d1=现货利率的金融衍生品1
d2=执行利率的金融衍生品2
现在，我们假设每年有m笔付款。但是，为了消除所有计数，我们采取了
skLm= 掉期合约的每一笔固定付款
那么，1mmn∑i=1P(0,Ti) 是贴现率,
我们将A=1mmn∑i=1P(0,Ti)
因此,
Spayer=LA[s0N(d1)−skN(d2)]
Sreceiver=LA[s0N(d2)−skN(d1)]
如何交易掉期期权？
掉期合约是场外交易，这意味着掉期未在纽约证券交易所（NYSE）等正式交易所正式进行。场外交易（OTC）交易在经纪-交易商网络的帮助下进行。可以通过计算机网络或通过使用在线报价和交易服务的电话来完成此交易，这有助于诸如OTCBB之类的信息共享。
但是，场外交易期权不适用于个人交易者。但是，一些私人银行可以为其客户提供访问权限。此外，一些银行还为小型公司提供场外对冲。因此，如果您成立了一家小公司，则可能可以购买类似的合约。但是，这些交易商提供的合约产品并不是很有吸引力。
掉期市场如何运作？
掉期市场意味着参与者建立交换合约的平台。掉期合约市场通常由大型公司组成，因为后者涉及大量的技术和人力资本。
更进一步，让我们还讨论您决定持有掉期合约时应遵循的步骤：
掉期市场通常涉及两方，即接收方和付款方，有效期，各种类型的掉期和预定价格。
在开始时，掉期合约的买方向卖方支付溢价（PREMIUM)。
现在，买方有权但没有义务在预定的未来日期（到期日）交换利率。交换利率的决定取决于利率是否对合同持有人有利。
互换的利弊
当预测要支付（如果已借贷）或要获得更高的利率（如果已借贷）的利率更高时，互换非常有用。但是，应该意识到一些缺点，以免仅仅受到积极影响。
优点
当预计自己的固定利率将高于伦敦银行同业拆借利率或反之时，可使用掉期来避免风险。
缺点
如果在合同终止前没有行使权利，最终将损失为购买掉期合约而支付的权利金。与交换相关的其他风险可能还包括与另一方的违约者打交道。
结论
本文旨在涵盖“互换合约”的基本方面。由于它为贸易方提供了降低成本或最大化收益的机会，因此它是最受欢迎的选择之一。期权合约为投资者，交易者提供了巨大的机会来预测和进行掉期交易。同时，我们必须与可信赖的实体进行交易，并应谨慎对待其他风险。
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