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什么是独角兽公司?

什么是独角兽公司?

互联网领域,独角兽公司涌现和成长的潜力仍然很大,这是因为过去一年中国的互联网用户总数增长9%,每位用户平均每天花在移动互联网上的时间提升至6.8小时。瑞信预计短视频、人工智能产品、按需运输和本地服务等细分市场将取得更强劲的增长。

科技方面,在《中国制造2025》以及“双循环”模式下努力实现技术自主过程中,人工智能都将发挥重要作用。预计全球人工智能市场或将实现43%的年均复合增长,到2030年中国将成为该市场的领导者。瑞信认为人工智能或将在四个主要领域获得发展,即机器学习、计算机硬件/云平台、数据获取和物联网。

汽车领域,瑞信认为新能源车市场将迎来三个趋势:电气化、自动驾驶和智能化。瑞信预计,随着中国经济向消费驱动和更加环保转型,对新能源车的需求将继续增长。

医疗领域,“大健康”主题仍在延续:“互联网+医疗保健”似乎更有前景,这是因为新冠疫情期间中国监管机构态度变得更为积极,并鼓励将互联网医疗服务纳入医保报销。瑞信还观察到,“人工智能+医疗”是另一个重要趋势,可能在一定程度上缓解中国医生短缺的问题。

金融科技方面,人工智能、区块链、云计算和大数据等先进技术,使得各类参与者都能够抓住因互联网人口不断扩大和移动互联网渗透率不断提升带来的机遇。可能出现独角兽的金融科技细分市场包括支付、线上消费贷、线上保险、线上财富管理和互联网赋能的征信调查。

北京“独角兽企业”数量全球第二

Beijing boasts the world's second-largest number of most valuable tech startups. The number of so-called unicorn companies — startups valued at more than $1 billion each — has reached 40, second to Silicon Valley in the United States.
北京最具价值科技创业公司数量居全球第二位。这些公司又叫做“独角兽企业”(估值达到10亿美元以上的创业企业),北京这些企业的数量已经达到40家,仅次于美国硅谷。

北京“独角兽企业”数量全球第二

独角兽(unicorn) 什么是独角兽公司? 是西方神话中额前有一个螺旋角的神兽。根据全球创业投资领域通行的说法,“独角兽公司”(unicorn companies)是指那些估值达到10亿美元以上的创业公司。因其稀有、珍贵,能够跻身“独角兽俱乐部”成了全球无数创业者的梦想。

估值超过10亿美元的公司:“独角兽”企业(Unicorn)

估值超过100亿美元的公司:“十角兽”企业(Decacorn) 什么是独角兽公司?

估值超过1000亿美元的公司:“百角兽”企业(Centicorn)

uni-表示“一”、“单”,如:unilateral(单边的)。

deca-表示“十”,如:decameter(十米)。

centi-表示“百”,如:centipede(百足虫,蜈蚣)。

数据显示,独角兽公司最容易出现在电子商务(e-commerce)、互联网金融(Internet finance)消费电子(consumer electronics)、交通(transportation)和大数据(big data)行业。

什么是独角兽公司?

一、独角兽现象初解

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首先,独角兽的出现得益于互联网的普及和商用所提供的广阔市场基础。 流量变现是早期我国互联网企业的主要发展路径(金雪涛,2020)。庞大的互联网客群、持续增加且日益多元化的市场需求(图2),推动平台型企业营业规模迅速扩大,以京东为代表的电商企业尽管短期内没有盈利,但却凭借其迅速扩大的市场份额使得企业市值一路飙升,后来这些企业陆续实现盈利并在各自领域展现出强大竞争力,印证了资本市场最初的估值判断。

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其次,独角兽的出现有其相对稳固的产业基础。 令人记忆犹新的2000年互联网泡沫,尽管没有实现广泛的网络技术商业化,却帮助形成了早期的互联网产业基础。网络软件和硬件、数据服务、网络安全、信息传输等行业从最初主要向消费者提供服务,逐步转向为基于互联网的企业提供配套服务,极大刺激了互联网产业链条的延长和持续完善,为创业企业加快研发产品与服务,以及迅速占领市场提供了必要的产业条件。

再次,互联网、新能源、人工智能和医疗技术的突破性发展,为独角兽企业成长提供了天赐良机。 根据陈靖等人(2019)的研究,如果企业处于突破性技术创新行业,其成为独角兽的时间会缩短将近6年。目前,信息传输、人工智能芯片及软件、云技术、大数据处理和医疗领域的生物基因技术领域已经成为相对确定的突破性技术创新行业,一批独角兽企业和潜在独角兽企业汇聚于此,受到业界和投资者的广泛关注。

最后,大规模的资本注入成为独角兽企业的重要估值基础。 2008年金融危机以后,世界性的量化宽松货币政策大幅度增加了资本市场流动性,资金成本明显下降,但传统行业却没有为投资者提供足够的投资机会。此时以互联网为代表的新经济部门发展方兴未艾,为投资者提供了乐观预期和大量投资机会,一些市场基础雄厚、拥有核心技术和完善的产业配套的创业企业特别是平台型企业,受到资本青睐。以瑞幸咖啡为例,根据公开报道,这家企业在上市前仅用一年多的时间,至少完成了六轮债权融资和四轮股权融资,新加坡政府投资公司、中金公司、贝莱德资本等著名机构均参与其中。没有宽松的资本市场条件,再好的企业也难以达到如此高的融资密度。公开股票市场的科技股偏好客观上支持了独角兽企业的融资和成长。纳斯达克市场指数从2010年6月份的2100点一路上扬,到今年同期突破1万点;而作为我国国内科技股标杆的创业板指数开市至今也已升至2500点附近(图3)。公开市场对科技股的偏爱,增加了科技型创业企业上市和原始股东退出机会,一定程度上鼓励了私募市场的创业投资热情,潜在独角兽企业估值被持续推高。当然,客观条件的支持并不能代替企业的主观努力。毕竟只有少数创业企业成为独角兽。根据现有研究,具有较强的数据分析和机会搜寻能力、强大研发能力、资源整合能力和较好媒体关系的创业企业,更有可能成为独角兽企业。

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独角兽企业的两大特征,运营时间短和估值高,既反应出企业具有较强竞争力和市场认可度,同时也不得不承认这些企业通常存在明显缺陷。 比如经营业绩不稳定,发展前景不确定性较大,企业运营机制和管理机制不完善等。因此独角兽企业可以称得上是成功的创业企业,但它们还不是成熟企业。之所以将估值作为独角兽企业判别标准,缘于投资界人士对完善资本市场的信仰。Fama(1970)所提出的有效资本市场假说对西方资本市场和投资界产生了深远影响。根据这一假说,有效率的资本市场能够将与特定企业有关的一切信息都反映在其股票价格中,如果一家企业的股票估值明显高于其他同类型企业,说明这家企业具有潜在竞争优势,未来也必将具有更好的价值创造能力。但是有效资本市场一直停留在假说层面,而没有被证实为客观规律。越来越多的“市场异象”表明,即便美国这样世界上最发达、最成熟的股票市场也广泛存在定价低效率的情况,在一些低流动性市场如私募股权市场、高收益债券市场、票据市场和某些衍生品市场,价格失真的现象更加普遍。独角兽企业通常是没有公开上市,由于经营方面的不稳定特征,对于这些企业的估值往往很难采用传统的现金流折现、股利折现等保守估值方法,更不能采用市场估值法,所以常见的估值方法是类比法和投融资法。这些间接估值方法尽管操作简便,但也存在可比对象和投融资时点的局限性,估值难以做到十分准确,股东可能很难按照估值结果为持股进行定价并交易股权。因此,实践中独角兽企业的估值更多的是参考价格,而非交易价格。这样说并不是为了表明独角兽企业估值不准确,而只是说仅凭估值一项指标来评价企业并不客观。

综上,独角兽现象的出现有其特殊的时代背景、市场、产业、技术和资金条件。 我们认为,多数独角兽企业是很好的创业企业,在各自行业内占据着优势地位,但独角兽并不是优秀企业代名词,它仅代表一类特殊的创业企业,人们不应对其附加过多的价值判断甚至溢美之辞。从投资角度看,近年来对于独角兽企业的投资也并不都是成功的。关天杰(2020)总结了2017年以来部分国内独角兽企业投资人的收益情况,发现并非所有投资都能够有正收益,投资于盈利独角兽企业的赚钱效应更加明显。显然,在考虑对独角兽企业进行投资的时候,除了估值以外,投资者至少还应该考虑企业当前的盈利能力。

科技大牛“十角兽”公司

Decacorn is a technology company that is less than ten years old and worth 什么是独角兽公司? more than ten billion dollars.

Billion-dollar companies join a club of "unicorns", a term used to explain how rare they are. But there are more than 50 of them now. There's a new buzzword, "decacorn", for those over $10 billion, which includes Airbnb, Dropbox, Pinterest, Snapchat, and Uber.