这10个对冲基金策略你必须烂熟于心
小壁虎的春天 于 2019-12-30 10:43:11 发布 3681 收藏 20
1. 股票多空策略
1.1 策略分析
1.2 收益来源
1.3 空头作用
1.4 多空策略的缺点
2. 单向做空策略
2.1 策略特点
2.2 如何寻找做空标的
2.3 卖空交易
3. 市场中性策略
3.1 货币中性
3.2 可以考虑这6种对冲策略 Beta中性
投资组合的beta值是成分股的beta值的加权平均，因此仅仅保证货币中性，还不能确保整个组合的收益率和市场波动无关。例如，多头头寸的beta= 1.4，空头头寸的beta= 0.7，整个组合的beta= 50% x 1.4 + 50% x 0.7 = 0.35，这意味着美元中性投资组合的市场风险不等于0，和市场波动的相关性为正。
3.3 行业中性
3.4 可以考虑这6种对冲策略 因子中性
3.5 常见策略
4. 困境证券策略
4.1 什么是困境证券
4.2 法律框架
4.3 估值
4.4 主动和被动
4.5 风险
5. 并购套利策略
5.1 历史回望
并购套利，又叫做风险套利，是最早的事件驱动策略之一，它是从公司的并购或重组等活动中获得收益。投资的流程也相对简单：当目标公司发布并购重组的信息之后，套利基金买入这些公司的股票，赚取从信息发布之后价格与交易价格的差价。历史上比较著名的有Daniel Och的Och Ziff，Richard 可以考虑这6种对冲策略 Perry的Perry Partners，以及Thomas Steyer的Farallon Capital。
5.2 策略流程
5.3 现金收购
5.4 换股收购
5.5 并购套利风险
6. 可转债套利策略
6.1 简介
6.可以考虑这6种对冲策略 2 学术估值
6.3 实践估值（成份方法）
实践中的定价方法，虽然理论存在缺陷，但是非常简单，就是将一个普通债券加上期权：可转债= 普通债券+ 期权，用图形可以表示为：
6.4 风险管理
6.5 Delta对冲
6.6 剥离和互换
第二步，基金经理与信用投资者进行互换交易。首先，基金经理将可转债低价卖给信用投资者，这个价格是由债券的未来现金流按照(LIBOR + 固定信用差价)的折现值计算；然后，为了补偿这个折扣，信用投资者给基金经理一个场外看涨期权，允许他以一个固定价格回购可转债。这个价格是由债券的未来现金流按照(LIBOR+ 固定召回差价)的折现值计算，这个召回差价小于之前提到的信用差价，这是为了防止频繁交易。
7. 固定收益套利策略
7.1 基本工具
7.2 策略介绍
8. 新兴市场策略
8.1 新兴市场的投资机会
8.2 股票投资策略
8.3 固定收益策略
9. 全球宏观策略
全球宏观投资起源于1980年代，由当时的多空对冲和管理期货策略的风格漂移演变而成。那个时代的多空策略主要采用自下而上的分析方法，投资于那些未被充分研究的小盘股，并取得了很好的业绩。随着市场规模的增加，这些资金也在寻找新的流动性更好的市场，比如George Soros的量子基金，还有Julian Robertson的老虎基金。另一方面，管理期货基金往往投资于衍生品和期货市场，本身也是基于全球化的投资，比如Louis Moore Bacon的Moore资本，Paul Tutor Jones 的Tudor投资。逐渐地，这两类策略的投资风格越来越接近，形成了目前基于全球市场和动态资产配置为主的投资理念。
10个对冲基金策略
新兴市场的投资往往带有较大的风险，通过更大的波动性来体现，并且这种波动用指数化配置的方式并不是最好的投资方式。主要有三个原因：1、指数主要用于分散风险而不是挑选优质个股，但是新兴市场的分散效果不好，主要因为在市场危机的情况下，股票之间会变得高度相关，同时成分股的集中度很高，分散化的投资并不能降低整体风险。2、新兴市场的一些机制使得编制指数十分困难，比如一些证券缺少流动性、高昂的交易成本、一些政治风险等。3、新兴市场高度无效。
如今的固定收益市场主要包括三种工具：1、布兰迪债券；2、欧洲债券；3、本土债券。这些工具大多数的评级是低于投资级的，因此也面临着利率风险、主权风险以及汇率风险，这三种风险是高度相关的。对冲基金经理在选择固定收益工具时，一般也采用自上而下的方式，国家选择、证券选择和风险管理。有的基金经理关注短期，尤其是新兴市场价差的变化；有的关注中期的风险溢价和持有期收益；有的关注长期，采用更激进的方式，主要关注违约证券。
全球宏观投资起源于1980年代，由当时的多空对冲和管理期货策略的风格漂移演变而成。那个时代的多空策略主要采用自下而上的分析方法，投资于那些未被充分研究的小盘股，并取得了很好的业绩。随着市场规模的增加，这些资金也在寻找新的流动性更好的市场，比如George Soros的量子基金，还有Julian Robertson的老虎基金。另一方面，管理期货基金往往投资于衍生品和期货市场，本身也是基于全球化的投资，比如Louis Moore Bacon的Moore资本，Paul Tutor Jones 的Tudor投资。逐渐地，这两类策略的投资风格越来越接近，形成了目前基于全球市场和动态资产配置为主的投资理念。
全球宏观策略很难被准确定义，因为每种策略都不一样，并且都是主观的和基于市场机会的，主要包括了两个特点：1、策略是基于全球化的，包括了在各个流动性好的市场分析其趋势、市场偏差、经济周期和特殊地区的结构性变化，以期获得收益；2、主要关注结构化的宏观经济平衡并且发现宏观趋势。
9.4 基于信息化的交易方法
根据交易方法，可以分为主观交易和系统化交易；根据分析方法，可以分为基本面分析和技术面分析；根据收益来源，可以分为趋势追踪和非趋势追踪；根据时间窗，可以分为短期、中期和长期。
10.2 主观交易 vs 系统化交易
10.3 基本面分析 vs 技术面分析
基本面分析是通过经济、政治、环境等相关的基本面因子来预测市场的内在价值，通过对内在价值和当前市场价格的判断，从而进行的方向性交易。而技术面主要通过分析市场信息，来预测价格的走势。技术分析者认为资产收益之间是具有统计学的相关性的，也就是历史趋势将会重演。他们通过大量的价量指标来需找可能的模式和相关性，他们并不在意基本面的变化。这种方法的理论基础是市场更多地受到行为和心理因素方面的影响，因此情绪仍然是投资者的主要构成。
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存款证的利率非常低：Ally Bank 12个月或3年期限的存款证收益率都只有0.75%，5年期存款证的收益率为1%。从历史上来看，现金和美国国债跟股市的相关性很低。现金的波动率很低，这是现金的吸引力所在，缺点是如果通胀率上升，现金长期会贬值。如果你当前的目标是降低风险，可以选择的一个策略是将资产转移至现金及现金等价物，比如说短期固定收益产品。很多投资者担心，如果美国民主党在选举中获胜，资本利得税将会提高。如果出现这种情况，现在卖出股票可以少缴税。